財(cái)聯(lián)社消息，繼證監(jiān)會(huì)一周內(nèi)兩次提及“以投資者為本”建設(shè)資本市場(chǎng)后，今日即有實(shí)招落地。據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)最新消息，對(duì)于融券業(yè)務(wù)的最新出臺(tái)政策，兩大核心內(nèi)容：

一是全面暫停限售股出借，將于1月29日，即下周一起實(shí)施；

二是將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。這一安排將在今年3月18日起實(shí)施。

與此同時(shí)，滬深交易所、中證金融也發(fā)布了相應(yīng)的業(yè)務(wù)通知。

證監(jiān)會(huì)提到，此前是在總結(jié)前期優(yōu)化融券機(jī)制安排經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照“穩(wěn)妥推進(jìn)、分步實(shí)施”的思路，此次證監(jiān)會(huì)優(yōu)化融券機(jī)制，主要體現(xiàn)以下監(jiān)管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)，給各類投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息，營造更加公平的市場(chǎng)秩序。二是突出從嚴(yán)監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)限售股融券監(jiān)管，同時(shí)，堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為。

可以看到，此次調(diào)整并不改變兩融制度的基本框架，旨在保持制度的透明度、穩(wěn)定性、可預(yù)期性。這其中將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，突出了公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用的優(yōu)勢(shì)，給各類投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息、營造更加公平的市場(chǎng)秩序。

 記者了解到，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時(shí)總結(jié)評(píng)估運(yùn)行效果，依法維護(hù)市場(chǎng)秩序，切實(shí)保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。

對(duì)于融券業(yè)務(wù)的調(diào)整，在最新召開的證監(jiān)會(huì)2024年系統(tǒng)工作會(huì)議上已見相應(yīng)安排：即從維護(hù)市場(chǎng)公平性出發(fā)，系統(tǒng)梳理評(píng)估資本市場(chǎng)關(guān)鍵制度安排，重點(diǎn)完善發(fā)行定價(jià)、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則，旗幟鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

看點(diǎn)一：暫停限售股出借，是繼去年10月調(diào)整后的全面實(shí)施

按本次制度安排，將全面暫停限售股出借，并在1月29日即下周一起實(shí)施。

事實(shí)上，進(jìn)一步優(yōu)化兩融制度的舉措此前已有落地。去年，限售股出借融券問題引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，為維護(hù)市場(chǎng)公平，打擊各類不當(dāng)套利行為，證監(jiān)會(huì)及時(shí)加大了對(duì)限售股出借融券的監(jiān)管力度。2023年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資管計(jì)劃出借證券，并適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

據(jù)記者了解，上述新規(guī)發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)通過加強(qiáng)穿透式管理、現(xiàn)場(chǎng)檢查、監(jiān)管處罰等方式督促券商嚴(yán)格落實(shí)新規(guī)要求?？傮w看，政策落實(shí)效果符合預(yù)期。新規(guī)實(shí)施以來，戰(zhàn)略投資者出借余額降幅近四成，取得良好效果。此外，新規(guī)發(fā)布后存在高管戰(zhàn)略投資者的新股上市，上市初期均未發(fā)生出借。

可以看到，本次安排是在總結(jié)前期優(yōu)化融券機(jī)制安排經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，按照“穩(wěn)妥推進(jìn)、分步實(shí)施”的思路做出的安排。

看點(diǎn)二：約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，適度降低融券效率

本次制度調(diào)整的另一亮點(diǎn)，是將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行適時(shí)限制。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，此前投資者使用約定申報(bào)出借的證券盤中可以實(shí)時(shí)到達(dá)券商，供融券投資者實(shí)時(shí)賣出，本次將轉(zhuǎn)融通約定申報(bào)實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，是機(jī)制的一次微調(diào)，卻可明顯降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢(shì)。

這其中前一日的出借信息通過交易所和中證金融網(wǎng)站公開，次一日起才可以用于融券的制度新安排，給各類投資者更充足的時(shí)間消化市場(chǎng)信息，有利于維護(hù)公開公平公正的市場(chǎng)秩序。

如何理解這一次對(duì)融券業(yè)務(wù)的調(diào)整？從最新的工作安排中可見監(jiān)管思路。

1月25日至26日，證監(jiān)會(huì)召開了一年一度的系統(tǒng)工作會(huì)議，研究部署2024年重點(diǎn)工作。經(jīng)財(cái)聯(lián)社記者梳理，監(jiān)管工作至少有三大主線鋪開：一是突出并踐行以投資者為本的理念，落實(shí)各項(xiàng)舉措；二是健全維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的有效機(jī)制，健全資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度；三是突出強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)與促發(fā)展一體推進(jìn)。突出“穩(wěn)”與“進(jìn)”的統(tǒng)籌，是本次會(huì)議的重點(diǎn)內(nèi)容之一。

在1月20日證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)司司長(zhǎng)申兵表示，兩融制度推出10余年來總體保持平穩(wěn)運(yùn)行，在促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、平抑市場(chǎng)波動(dòng)、抑制“炒新”等方面發(fā)揮了積極作用。

結(jié)合上述監(jiān)管思路，同時(shí)也結(jié)合當(dāng)前資本市場(chǎng)情況，繼前期調(diào)整兩融保證金比率、限制高管戰(zhàn)投出借后，此次全面暫停限售股出借，并適度調(diào)整融券效率，有利于發(fā)揮兩融的功能，依法維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。

整體來看，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)自2013年試點(diǎn)運(yùn)行10余年來穩(wěn)步發(fā)展，特別是配合注冊(cè)制改革，推出了市場(chǎng)化轉(zhuǎn)融券約定申報(bào)，允許交易雙方自主協(xié)商出借期限、費(fèi)率和數(shù)量，借入的證券實(shí)時(shí)可用，這在豐富券源供給、促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、平抑市場(chǎng)波動(dòng)方面發(fā)揮了積極作用。

看點(diǎn)三：落實(shí)穿透式監(jiān)管

對(duì)于廣大投資者合法權(quán)益保護(hù)，離不開對(duì)于制度、業(yè)務(wù)以及主體行為的監(jiān)管。上述新舉措即有所體現(xiàn)。

近期，已有廣發(fā)證券、中信建投、山西證券對(duì)融券業(yè)務(wù)的細(xì)則進(jìn)行了調(diào)整，均禁止投資者融資買入證券用于償還融券負(fù)債。財(cái)聯(lián)社此前對(duì)此已有過報(bào)道，受訪的業(yè)界人士認(rèn)為，券商紛紛行動(dòng)，旨在對(duì)市場(chǎng)上部分從事不當(dāng)套利的投資者出手進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)也可規(guī)避公司股東繞道減持套利行為，有利于遏制投機(jī)炒作、維護(hù)市場(chǎng)公平，保護(hù)投資者利益。

證監(jiān)會(huì)將全面強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，一方面壓實(shí)券商責(zé)任，督促公司按照“看不清，不展業(yè)”的要求，加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為和交易目的的穿透式管理，嚴(yán)禁參與違規(guī)或?yàn)檫`規(guī)提供便利，切實(shí)提高業(yè)務(wù)水平。另一方面，證監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，建立健全穿透式監(jiān)管的工作機(jī)制，對(duì)通過多層嵌套、合謀交易、串聯(lián)套利等方式違反“限售股不得融券”等要求的行為從嚴(yán)打擊，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起。

融資融券業(yè)務(wù)新規(guī)自2023年10月實(shí)施以來，不斷有證券公司對(duì)兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行合同修訂，加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為和交易目的的穿透式管理，防止參與違規(guī)或?yàn)檫`規(guī)提供便利風(fēng)險(xiǎn)。記者了解到，目前，確實(shí)圍繞加強(qiáng)穿透式管理，券商已經(jīng)在行動(dòng)，層層摸排調(diào)查。

原標(biāo)題：全面解讀來了：證監(jiān)會(huì)再度強(qiáng)化融券監(jiān)管，全面暫停限售股出借，約定申報(bào)調(diào)整為次日可用

編輯：楊四海 責(zé)編：周尚斗 審核：馮飛